一天之内 管金生从赚42亿到亏损60亿 从“证券之父”变成阶下囚

1995年2月23日下午16时22分，中国债券期货市场迎来了历史上最黑暗的一段时间。在股市收市的前八分钟，多方股民和操盘手都准备迎接一个胜利的交易日。然而，当巨大的电子屏幕上显示出，一张突如其来的价值1760亿元的空单，将327国债的价格从152元砸到了147.5元后，无数股民都傻了眼。那一天成为中国证券市场最黑暗的一天。这一切的始作俑者，就是被誉为“中国证券之父”的管金生。

一、管金生简介

管金生，出生于1947年5月19日，原籍江西省清江县，出生在一个普通农村家庭。他的父母都是农民。他从小就表现出卓越的学习能力，18岁时考入上海外国语学院，度过了本科和研究生7年的学习生涯。然而，毕业后，由于找不到与专业对口的工作，管金生进入公安机关担任翻译，过上了平凡的生活。然后，一次偶然的机会，他接触到了证券投资领域，开始在上海国际信投投资公司工作。

他在新的工作岗位上迅速崭露头角，从经理助理一路晋升到了副经理和经理的职位。1983年，中美国际投资研讨会在上海召开，管金生因为他的外语技能被任命为会议的秘书长。会议结束后，他被公司派往比利时布鲁塞尔大学深造，同年获得法学和工商管理双硕士学位。回国后，管金生成为国内首屈一指的资本市场和国际投资专家，被邀请加入了"振兴上海研究会"。

此时，管金生也开始了在证券投资领域的创业之路。

1988年，上海的第一家股份证券公司——万国证券正式成立，管金生担任了总经理一职。

此后，上海证券交易所也在管金生的推动下逐渐建立，从规则到设备，从交易员培训到宣传，几乎都是由管金生和万国证券推动完成。

二、管金生的名字紧紧与中国证券市场相连

当时的中国股市处于初创阶段，大多数人对股票和证券一无所知。然而，管金生意识到了证券市场的巨大潜力，他知道国家需要大量资金来支持发展，而民众手中有超过一万亿的流动资金，唯一缺少的是一个桥梁。管金生清楚地理解证券市场对国家经济的重要性，因此他引领万国证券投身股市。

开始时，万国证券只有3500万元的资本，尽管这个数字在今天的股市中微不足道，但在当时的中国股市中，这是一笔巨大的投资。不仅如此，管金生还在全国范围内建立了证券业投资学校，吸引了来自18个省市30多家公司的证券从业者。在管金生的指导下，这些从业者大多成为了中国证券市场的中坚力量。

三、这一举措让管金生被誉为"中国证券之父"

上世纪90年代初，是中国股市大爆发的时期，管金生也是受益最大的人之一。万国证券在他的领导下迅速扩张，总资产达到了50亿元！与初创时相比，资产增长了一百多倍。在此期间，上海证券交易所拥有270多家会员公司，万国证券的交易额占据了16.7%。在上海，万国证券设有22个营业部和14个业务办理点，成为了中国证券业的领导者。国外权威机构甚至将万国证券评为中国最大的证券公司。随着万国证券的崛起，管金生的声望也传遍了国内外。美国CNN广播公司邀请他以中国金融第一人的身份，向全世界介绍中国新兴的证券市场。管金生在国际政策市场中成为了风云人物。然而，管金生的成功也伴随着他的失败。他本以为自己可以在市场上称霸，但现实却给了他一个沉重的教训。

四、"327"国债风波是他最大的败笔

"327"是中国政府在1992年发行的3年期国库券的编号，面值为100元，票面利息保值补贴率为9.5%。这意味着每100元的国库券到期时要支付132元的本息。然而，这个利率明显低于当时中国银行的利率，对"327"国债来说是不公平的。许多专家都认为国家会提高"327"国债的利率，最终兑付价应该在148元左右。但管金生持不同意见。

当时中国面临通货膨胀问题，这对经济稳定发展不利。国家一直在努力控制通货膨胀率，紧缩银根和压缩信贷规模已经成为当时的经济政策。另外，如果提高补贴利率，财政部需要拿出16亿元的资金，这对国库来说无疑是雪上加霜。管金生正确地判断了国内经济形势，但他的判断注定与绝大多数股民背道而驰。

他坚信国家不会提高"327"国债的利率，而是会采取新债换旧债的方式向民众补贴，新债的出现必然会导致旧债贬值。

管金生的坚持使他在"327"国债上与大多数人背道而驰。在"327"国债热潮中，他领导万国证券抛售大量"327"国债。然而，国家财政部于2月23日正式公布了"327"国债的兑付方案，价格果然被提高到了148.5元。这个决定是基于国家对民众、舆论以及证券市场的强烈呼声，并在反复权衡利弊后做出的。

当管金生看到财政部的公告时，他震惊了，因为他已经发布了700多万张"327"国债的空单。然而，"327"国债的总发行量只有380万张，管金生的下单量超过了发行总量的一倍。而且，这700多万张国债的空单是管金生为了操作市场而虚构出来的！

1995年2月23日下午16时22分，距离当天股市收盘还有8分钟时间。这时，多家投资公司和股民已经庆祝"327"国债的胜利。然而，突然间，电子屏幕上显示出一张价值1760亿元的空单，所有人都震惊了。中国证券交易所迎来了史上最黑暗的八分钟，所有证券交易所的门前都挤满了愤怒和困惑的人群。700多万张的空单对所有人来说都是一场噩梦，证券市场的公平性和公信力遭到了严重破坏，这动摇了证券市场的基本价值。而这一切的罪魁祸首，管金生同样也付出了代价。如果管金生的计划成功，他本可以从中赚取420亿元。

然而，现在700多万张的空单事实公之于众，他的计划被揭穿，他的损失达到了600亿元。

从一夜之间，他损失了百亿的财富。"327"国债事件的曝光导致交易被暂停，万国证券也遭受重创，亏损了200亿元。同年4月，管金生辞去了总经理职务，离开了他创立的万国证券。

在1995年5月17日，中国证监会发布通知，宣布由于国内还不具备展开国债期货交易的条件，所有交易全部暂停。

五、"327"国债事件的影响巨大，对管金生的调查立即展开

1995年5月中旬，管金生被捕，罪名是涉嫌挪用公款，但有关部门没有提及违反证券市场交易规则的指控。对管金生的调查和审判持续了两年，直到1997年2月，上海市第一中级人民法院判决了他的刑罚。

判决书指出：管金生滥用职权，受贿三次，共计29.4万元，此外还挪用了240万元公司公款，用于个人营利活动。最终，法院判处管金生有期徒刑17年。

面对这一判决，管金生没有提出任何抗辩，没有寻找辩护人，也拒绝了法院指定的辩护人，全盘接受了惩罚。

六、一代中国证券之父亲手结束了自己的金融王朝

在监禁期间，管金生逐渐淡出了公众视野。2003年，由于健康原因，他获得了一段时间的保外就医。2005年5月，他再次申请假释，因为他的万国证券老同事庄东辰去世，他要出席追悼会。年近古稀之年的管金生再次亮相金融世界，但他已经不再像年轻时那么强大。在出狱后，他加入了一家会计师事务所，担任金融顾问。他还参与了上海和江西地区的一些金融投资项目。虽然与他在上海证券市场的辉煌成就相比，这些投资规模较小，但管金生的内心仍然充满了斗志，"327"国债事件并没有彻底击垮他。

2016年，管金生以董事长的身份出席了上海九颂山河股权投资基金管理有限公司的揭幕仪式，并发表了题为《勇担服务实体经济之使命，开拓私募基金行业新天地》的讲话。管金生在上海创造了"中国证券之父"的名号，但也在这里遭受了巨大的失败。

然而，在生命的最后阶段，这位年迈的金融家再次回到了金融市场，希望能够找到自己的价值和意义所在。